随着面料收入占比提升产品结构持续优化

    2018-12-02

  公司厉重从事锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶涤纶造品面料的研发、坐褥和贩卖,是国内为数不多的锦纶全工业链坐褥企业。受益于长丝产能爬坡,范围效应渐渐大白,公司的归纳毛利率逐年增进,从2014年的20.6%增至2017H1的30.8%。跟着面料收入占比晋升、产物机闭连续优化,公司归纳毛利率尚有进一步晋升的空间。

  锦纶工业千亿市集,高端户表套饰远景伟大。比来十年我国锦纶产量复合增速抵达14.61%,据咱们测算,锦纶纤维市集范围超600亿,坯布表面市集范围超千亿、面拾掇论范围超3000亿(假设锦纶纤维整个织造为坯布/面料)。锦纶正在化纤工业的占比逐年晋升(2016年8月抵达6.78%),估计来日将维系稳步晋升的趋向。与涤纶比拟,锦纶正在强度和耐磨性、吸湿性等方面拥有卓越特色。锦纶是中高端户表套饰的首选材质,天下顶级户表装束品牌鼻祖鸟、猛犸象等均以锦纶举动厉重面料;跟着冰雪运动的迅速普及和2022年冬奥会的催化,锦纶正在冰雪户表套饰界限将迎来起色时机。

  环保高压下台华新材等头部企业将渐渐蚕食坐褥掉队企业的产能,市集鸠集度希望连续晋升。公司正在绩效和情况评判中被评定为“A级”、“蓝色”,属于胀吹优先起色类大型企业,募投项目扩修1倍面料产能,希望正在2018年投产。

  公司是极少数把握长丝、坯布、面料全工业链研发和坐褥工夫的企业,具备较强的稀缺性。公司独有的面料和坯布营业也教育了公司的高毛利,公司2016年度的归纳毛利率比华鼎股份和美达股份辞别赶过12.72和17.61pct。凭借全工业链的上风,公司成为迪卡侬正在环球独一的梭织面料研发平台,全盘插手到迪卡侬新产物的研发和坐褥经过,工业链后端的浸透可能推导至前端实行联动研发,从而巩固研发的一体性和有用性。

  深耕迪卡侬,伴随迪卡侬扩张起色,大客户拓展亦可期。迪卡侬是公司第一大客户,收入占比约20%(2017H1)。2016年末迪卡侬正在中国共开设214家门店,其策划至2020年中国门店扩张至500家,来日两三年门店数目翻番,台华新材将充满受益于迪卡侬的迅速扩张之途。除了迪卡侬,公司与C&A、乔丹、安踏、超盈、维克罗、全毛面料彪马、优衣库等著名品牌也创造了周密的协作相闭。近些年阿迪达斯、安踏、彪马等著名户表运动品牌均维系安宁增进态势,为上游纺织染整企业的稳重增进打下坚实根蒂。

  赢余预测:估计公司2017-2019年归母净利润辞别为3.54亿元、4.30亿元、5.20亿元,对应EPS辞别为0.65、0.79、0.95,初度遮盖,赐与“增持”评级。

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